永华证券

发布日期:2023-12-08 13:22    点击次数:163

专题:阿里2024财年Q2财报:营收2247.9亿元 不再推进阿里云完全分拆

  阿里巴巴(NYSE: BABA;HKEX: 9988)今日发布了截至2023年9月30日的2024财年第二财季财报:营收为2247.90亿元,同比增长9%。净利润为266.96亿元,而上年同期净亏损224.67亿元;Non-GAAP净利润为401.88亿元,同比增长19%(注:阿里财年与自然年不同步,每年4月1日至次年3月31日为一个财年)。

  详见:阿里巴巴2024财年第二财季营收2247.9亿元 同比增长9%

  财报发布后,阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信,CEO吴泳铭,CFO徐宏,淘天集团CEO戴珊,以及阿里国际数字商业集团CEO蒋凡出席了随后召开的电话会议,对财报进行了解读,并回答了分析师提问。

  以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容:

  高盛分析师Ronald Keung:我的问题有关阿里云业务这一块。我看到集团已经宣布阿里云业务不会再进行完全拆分,可能许多投资人最初希望通过业务拆分能获取额外的回报。能否请管理层与我们详细分享阿里巴巴目前正在推进的拆分、重组计划?

  我们该如何看待未来几年的股东回报?管理层有哪些计划?我看到集团公布称现在净现金有530亿美元,管理层是否考虑进一步扩大股权回购规模?

  另外,各位管理层履职也已经有近两个月的时间了,能否与我们介绍一下未来集团会有哪些工作或投资优先级?能否为我们介绍一下相关的想法?

  蔡崇信:非常好的问题。

  实际上向股东返还价值的话有很多不同方式。我们之前也向外界公布过各种各样的方法,比如集团曾考虑将阿里云业务进行完全拆分,也曾提出股份回购计划等。在刚刚的简报中我们已经与大家分享“对云业务不进行完全拆分”这一决策背后的战略性思考与相关理由,我们相信还是有很多其他的办法来为股东带来回报,甚至提升股东回报。

  其实纵观目前集团旗下的各项业务,从“淘天”到阿里云业务,我们其实是非常兴奋的。我相信集团可以利用当前阶段进行对未来的投资,即为未来增长做投资。这于我们而言是非常好的机会。

  其实刚刚吴总(吴泳铭)已经与大家分享了集团的一些投资战略优先级,我相信大家也会因此了解集团未来计划如何使用现金,并利用这些现金来凸显我们业务的价值。这有助于我们打造可持续的增长模型。

  在核心业务方面,我们确实是在做“重启”。但对于未来我们非常有信心,无论是针对业务基本面,还是围绕多年来集团建立、沉淀的工具、能力都很有信心,我们将进行持续投资,向各位投资人证明集团所蕴藏的价值与能力。

  至于您在问题中提到的股份回购计划。之前公布的40亿美元股份回购计划仍在进行之中,这份计划目前已通过董事会认可。我刚刚也提到,集团目前现金非常充足,我们的资产负债表上有130亿美元,因此股份回购计划将会继续推进。但我们并不考虑一次性的现金分红。

  目前,我们优先考虑的仍是对集团未来增长进行持续投资,持续推进当前的股份回购计划,以及刚刚徐宏提到的推进今年的分红计划。以上三项是我们目前对现金的支配方式。

  花旗银行分析师Alicia Yap:

  我的问题是关于淘宝天猫投资计划的最新进展。我看到集团最近加大了投资,所以想请管理层分享一下,在哪些领域集团取得了超预期的进展?在哪些领域管理层认为其实还有进步的空间?另外,这次加大投资目的其实是为了拖回市场份额,还是说是为了实现GMV(商品交易总额)和CMR(客户管理收入)的可持续增长?最后,也想请管理层与我们分享一下,我看到集团在双十一期间加深了与微信的合作。我想知道在微信渠道获取的用户转化率和其他平台的用户转化率有什么不同?

  戴珊:刚刚其实吴总也提到了,我们有三大战略,即“用户为先”、“生态繁荣”和“科技驱动”。我所有的投资其实都是围绕战略来进行的。

  在“用户为先”上,我们大量投入来进行价格力的建设;在用户的购买、复购以及新用户的获取上,我们也是有投入的。第二,在我刚刚的简报中其实大家也可以看到,淘宝的活跃用户、购买用户和用户时长都是增长的。在“内容投资”上,我们也看到对内容投资所带来的好处,我刚才也提到“主动打开”的用户数是在增长的,用户时长也在增长,包括“逛逛”(淘宝逛逛)的用户及用户时长也都在增长。这更加坚定了我们在内容侧会继续加大投入。

  刚刚吴总也谈到,AI(人工智能)是未来驱动商业的最好时代与机会。因此我们在对AI的投入方面也是继续加大的:一个是在商家方面,我们依然会继续加大对商家工具AI投入,帮助商家在我们平台上做生意变得更简单、更高效;另外一个是要成为好的内容平台,所以我们也在利用AIGC(人工智能生成内容)技术,极大降低了创作门槛,我们也希望未来有更多用户能够在淘宝平台创造内容。我也坚信通过AI能为消费者带去全新的消费体验和快乐,比如正在对外邀测的用户百科产品“淘宝问问”就是面向消费者的一款AI产品。

  另外,你还提到了我们和微信的合作。现在(合作)只是非常初期,影响也是有限的。这次双方的合作主要聚焦在双方升级“三大引擎”:一是在流量拓展方面,把握视频号的流量、提高转化效率和塑造品牌;二是在系统共建方面,我们一起提升了推荐能力;三是在政策方面,我们一起提供了“亿元补贴”和双边的政策扶持,双方合作打造双十一的引爆计划。对于淘宝来说,我们是一个开放的平台,我们愿意和所有合作伙伴一起来服务好商家。

  摩根士丹利分析师Gary Yu:我的问题有关蔡总(蔡崇信)前面的简报发言。蔡总刚刚提到,集团计划将ROIC(资本回报率)提升至双位数水平。能否请管理层与我们分享集团计划如何实现这一目标?未来几年计划有哪些行动来实现目标?尤其围绕集团非核心业务而言,管理层可能会采取哪些措施来在一定的时期内提升ROIC,或者说转亏为盈?

  徐宏:确实正如刚才蔡总所讲,我们对集团的ROIC一直有着严格监控,希望在未来几年内将ROIC提高至双位数的水平。为了达到这样的目标,我们会采取几种方式。

  吴总刚刚也提到,集团所有的业务均分为核心业务与非核心业务。除此之外,我们还有很多其他投资,包括股本证券方面的投资、股票投资,以及一些关联企业方的投资。其实所有这些投资也是一种资源,我们可以利用它来提升我们的资本回报率。

  在核心业务方面,吴总其实也谈到我们将加大投资,投资创新、投资增长,从而在未来进一步提升核心业务的盈利能力与收入,进而提升我们的资本回报率;非核心业务方面,其实我们的资产负债表上还有不少投资,既没有战略意义,又不是我们的核心业务,刚刚吴总也谈到,我们需要尽快让这部分投资转为盈利。此外,针对部分投资,我们还是有机会可以去加以变现,通过货币化的方式,未来也可以为集团股东返还价值,从而帮助集团提升资本回报率。

  摩根大通分析师Alex Yao:我的问题是有关于阿里云业务以及语音智能业务。刚才管理层已经宣布决定不再寻求阿里云业务的完全拆分。想请问管理层,如此一来集团的拆分和上市计划现在是暂停状态还是永久取消?比如未来市场形势有所变化,管理层是否会重新考虑这一决策?另外,刚才管理层也谈到阿里云业务方面正在寻求打造更加可持续的增长模式。考虑到当前美国对AI芯片实施的限制措施,我想要知道管理层认为未来可持续增长模式会是怎样的?

  蔡崇信:您的问题分两个部分。我先回答第一个部分,第二个部分交给吴总来回答。

  关于您的第一个问题,即集团决定不再对云业务进行完全拆分。我们最初宣布对业务进行完全拆分的时候,主要的想法其实是希望通过这种所谓“金融工程”的方式来凸显出业务的真正价值。当时业务运行所处的大环境可以说是可预测的,换言之,我们可以为投资人公开、透明地展示未来业务的增长态势会是怎样,毕竟他们以后会作为独立股东持有股份。

  但是截至目前,宏观大环境的情况已经发生了变化。因此,我们不再专注于所谓的“金融工程”,而是关注如何持续推动阿里云业务增长,通过进一步的投资来显现业务价值。因为在AI驱动的高度网络化、高度规模化的世界中,想要显现云业务的价值是离不开投资的。因此,我们选择不再通过“拆分”的方式来向投资者显示云业务价值,而是通过增强投资来提升价值。未来,希望通过提升业务增长、优化收入、利润来向投资者证明阿里云业务的真正价值。

  吴泳铭:您提的问题很关键。我们现在其实有一些新的行业变化,我说两点吧。

  从集团云计算的商业模型上来说,我认为可以分为两个阶段:第一个阶段我们认为是以CPU为核心的传统云计算。在这个领域我们有14年的积累,阿里巴巴在这个市场有非常强的产品组合。在这个产品组合当中,我们会更加强调以“公共云”的产品组合为主,因为公共云的云计算模式具备更强的网络效应以及规模效应,能够帮助客户提供更好、更具性价比的服务。以上是我们在所谓传统云计算市场的增长策略。

  第二个阶段则是面向未来。面向未来,在中国市场,以GPU为核心的AI计算正发生一些很大的变化。我们也都知道前段时间国际上整体的芯片政策和策略,这些都会为中国的AI计算市场带来很重要的变化。根据我们的判断,在可见的未来,中国的AI算力芯片市场会非常分散化,也就是用户的选择以及整个背后的供应链会有多家供应商来为整个AI算力市场提供服务。

  而在这种情况下,从长期来看,我们认为对于国内云计算AI市场来说,云计算的重要性会增加。因为在这种形势下,我们的客户其实更需要云计算平台来提供更加高效、一次性的方案来简化他们的开发和应用,以屏蔽底层更多、更复杂AI算力芯片。而阿里云多年以来在云平台上实施的“一云多芯”策略重要性则会得到提升。阿里云可以帮助客户通过PAI平台、PaaS平台上的产品,以及通过MaaS(Model as a Service,“模型即服务”理念),通过我们底层云计算IaaS等产品提供一套完整的方案,在异构算力上满足客户从训练到推理的AI计算需求。

  因此,我们认为从长期来看,阿里云的AI解决方案能够为客户的未来提供更多价值。以上是集团总体针对当前云计算业务未来的增长策略。

  巴克莱分析师Jiong Shao:我的问题有关集团的AIDC(阿里巴巴国际数字商业集团)业务。管理层提到AliExpress Choice服务是本季度推动业务增长的主要动能。想请问管理层,目前Choice服务已经在哪些国家、地区推出?另外,Choice业务对收入的贡献现在有多少?能否为我们尽可能量化?管理层针对Choice业务合适能实现单位经济效益持平转正?

  我的第二个问题是,我们知道AIDC无论是在土耳其还是东南亚地区都是有本地电商,还有跨境电商速卖通。这两项业务未来的比例会怎样?会不会以其中一个为主?还是说会一直保持目前五五开,或者说相对平衡的格局?

  蒋凡:我先回答一下第一个问题。

  因为Choice服务本身是基于AliExpress速卖通这一现存业务上发展出来的,它并不是一个从零开始的新业务。目前,Choice已经在全球超100个国家开展业务,本质上我们是希望将原本“纯平台”的商业模式升级成为“平台+Choice全托管”的混合性业务模式。我刚才也讲到,因为Choice的用户体验会比平台模式更好,因此它其实是现在驱动增长的主要动力。

  Choice虽然才推出一年的时间,但它的发展是非常快的,现在我们的订单占比也在快速提升。预计在未来的几个季度内,我认为Choice对整个AliExpress订单量的贡献可能会超过50%。所以它还是驱动了我们平台的整体增长。

  目前整个Choice业务的模式还处于投入期,它还是一项利润为负的业务。但随着规模的增长,我认为业务整体的UE(单位经济模型)还是在快速收敛。预计在未来一段时间内,我们还是会以业务增长为第一优先级,同时也将优化整体的业务利润。

  关于你的第二个问题,即本地与跨境的比例。首先,我们在很多国家的业务未来可能都是“本地”与“跨境”的混合业务。在有些市场我们会以跨境为主,在有些市场则会以本地为主。这是一种动态比例。从长期来看,我们并没有设计固定的“本地”与“跨境”比例,而是根据不同国家的用户体验与需求,尽可能地去达到比较平衡的比例。(完)

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责任编辑:刘明亮






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